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铜：铜价走势偏强，主要因宏观和微观形成了共振。宏观提升市场风险情绪爆发点在于，中国金融为主题的新闻发布会发布系列重磅政策，加码宽松支持经济，超过市场预期，明显提振投资者信心。从微观上看，国内电网等投资逐步落地，电线电缆订单增加明显，支撑线缆企业开工率持续走高和增加原料采购。电线电缆订单增加驱动铜杆企业开工率走高，且持续增加电解铜库存。尤其是在假期之前，加工材企业为满足假期中生产需求，持续增加原料库存，这也助力铜现货升水持续走高。供应端，因受铜矿供应紧张和冷料紧张，以及冶炼厂检修的影响，中国精铜产量持续弱于预期。综合供需，国内社会库存可能继续去化，使得全球库存还存在下降空间，这将有助于提升铜价弹性。后期需要重点关注宏观与微观共振的持续性。
黑色：国内政策发力，黑色反弹明显。美联储预防式降息50bp略超市场预期，软着陆方向交易，美股，原油和有色均出现明显反弹，钢价被动提振。9月24日国新办发布会释放出诸多利好政策。1、引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点，此举有望减轻居民端债务压力，同时也能减轻减少二手房抛压，稳定楼市预期。2、将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。降低首付比例，一方面有助于促进市场改善性需求的释放，更重要的是反映出央行对于维护房地产市场企稳的决心。3、3000亿元保障性住房再贷款，央行支持力度从60%提高至100%。该政策有利于地方政府更好的进行收储工作，推动存量商品房去库存。4、延期经营性物业贷款和“金融16条”政策，能够增强房企资产变现能力，改善房融资环境。组合拳协同发力，居民、房企和地方政府均不同程度获益。基本面视角看：受台风和长假影响，近期钢材下游需求边际转弱，但仍处于季节性旺季，叠加钢厂节前原料补库，产业链仍然提供上行驱动；后期继续关注旺季需求成色和国内政策驱动。
观点分享：昨日国新办以金融为主题新闻发布会召开，一行一局一会发布多项重磅政策举措，主要涉及货币政策、房地产及股市方面；从实体经济到资本市场，尤其是央行突破性地提出涉及支持权益市场政策，力度显然超出市场预期，或反映出政策底层思路出现积极变化。主要影响方面，央行首次创设的首期总计约8000亿的两项新货币政策工具，为股市间接提供流动性，且提及正在研究平准基金，极大改善股市增量资金预期，从估值及情绪端助推股市的作用明显。实体层面，货币和地产多项组合拳，对于降低实体和房贷成本，修复居民资产负债表从而改善消费，提升地产去库存进度，提振居民购房需求等，均有利积极影响。当然最终对实物工作量的形成可能需要一定时间传导。从目前政策意愿和心态来看，预计财政端政策也有望跟进，形成宽货币、宽信用合力，助力实体与资产价格进一步企稳回升。后期继续关注政策持续性，确认政策转向变化。
